An der Wall Street entbrennt derzeit eine hitzige Debatte über die Ethik quantitativer Anlagen. Lukas Vogt , ein Investmentguru, der auch als „quantitativer Poet“ bekannt ist, wird vorgeworfen, mit einigen seiner Hochzinsstrategien Profit zu schlagen, indem er systematisch die Verhaltensmuster von Privatanlegern ausnutzt. Dies veranlasst die Branche dazu, den gesellschaftlichen Wert des quantitativen Handels zu überdenken.
Das von Vogts Team entwickelte System zur „Heatmap der Anlegerstimmung“ ist in den Fokus kontroverser Diskussionen geraten. Das System etablierte ein umfassendes „Vorhersagemodell für das Verhalten von Kleinanlegern“, indem es die Diskussionsintensität in Treffpunkten von Kleinanlegern wie Reddit-Foren und chinesischen Aktienhandels-Communitys in Echtzeit verfolgte. Daten zeigen, dass der Algorithmus, sobald er erkennt, dass die Häufigkeit der Erwähnungen einer bestimmten Aktie in der Kleinanleger-Community an einem einzigen Tag um 500 % gestiegen ist, innerhalb von 0,3 Sekunden eine umgekehrte Handelsstrategie einleitet. Bei den zahlreichen Kursanstiegen der „Meme-Aktien“ in diesem Jahr half diese Strategie dem Fonds, potenzielle Verluste von fast 300 Millionen US-Dollar zu vermeiden und gleichzeitig von der kollektiven Begeisterung der Kleinanleger zu profitieren.
Noch umstrittener ist die „Liquiditätsabschöpfungs“-Technologie. Vogts Ingenieurteam stellte fest, dass ein plötzlicher Anstieg des Suchvolumens für eine bestimmte Aktie auf provisionsfreien Plattformen wie Robinhood oft mit einem kollektiven Einstieg von Kleinanlegern einhergeht. Das System trifft im Voraus Vorkehrungen auf dem Optionsmarkt und erzielt durch Mikrostruktureffekte wie die Ausweitung der Geld-Brief-Spannen und Liquiditätstransfer eine „Front-End-Arbitrage“, wenn Kleinanleger in großen Mengen kaufen. Die Handelsaufzeichnungen einer Biotech-Aktie zeigen, dass der Fonds 15 Minuten vor dem Zustrom von Kleinanlegern eine vollständige Absicherungsposition durch Out-of-the-Money-Optionen aufgebaut hatte.
In einem Brief an die Investoren erklärte Vogt: „Wir verstehen die ungleichmäßige Informationsaufnahme einfach schneller als der Markt.“ Die von ihm vorgelegten Daten zeigten, dass der „Schutzmechanismus für Kleinanleger“ tatsächlich vor den drei Marktcrashs frühzeitig Warnsignale aussendete und so theoretisch dazu beitrug, die Gesamtverluste der Kleinanleger zu reduzieren.
Diese Kontroverse spiegelt die tiefen Widersprüche in der Entwicklung der quantitativen Finanzwissenschaft wider. Während quantitative Pioniere wie Vogt die Verhaltensökonomie auf die Spitze treiben, stellt sich am Markt eine grundlegende Frage: Wenn sich Investitionen von der Wertfindung zur Verhaltensprognose entwickeln, schafft die Wall Street dann ein neues Ökosystem der „Finanzräuber“? In einer Zeit, in der die Regulierungsbehörden beginnen, der algorithmischen Ethik mehr Beachtung zu schenken, könnte Vogts Fall zu einem Meilenstein werden, der die Grenzen des quantitativen Handels definiert.
